1122 Role reversal

November 22, 2009, 5:49 am

Role reversal
役割交代

Many people on Wall Street are now warning that there’s a huge bubble in government debt, that interest rates will spike any day now; it’s a warning that clearly has the Obama administration’s ear. A good sample is this piece from Morgan Stanley, according to which “Our US economics team expects bond yields to rise to 5.5% by the end of 2010 - an increase of 220bp that outstrips the 137bp increase in the fed funds rate expected over the same horizon.”
ウォールストリートの多くの人が政府債務残高が巨大なバブルとなっているため、金利が急上昇すると警告している。この警告は、オバマ大統領の耳にも届いている。良い例がモルガンスタンレーのこの記事である。
”ＵＳ経済担当チームによると債券金利は、2010年下期までに5.5％にあがる。同じ水準であったFFレート137ｂｐを追い越して220ｂｐの増加となるだろう。”


Btw: what? Almost everyone expects unemployment in late 2010 to remain close to 10%. Why, exactly, would the Fed funds rate rise sharply?
ところで、何でそうなる？　ほとんどの人が2010年後半まで失業率が10％に近いままであると予想しているのに、ＦＦレートが急上昇するのか？


Anyway, I was wondering: it’s my impression that the same people now warning about the alleged Treasury bubble dismissed warnings about the housing bubble. Is this true?
いずれにせよ、住宅バブルには警告していなかったくせに、同じ人間が財政破綻のバブルには警告しているというのは、どういうことだというのが私の印象だ。そうでしょ？


I think so. Morgan Stanley, September 2006:
モルガンスタンレーは、2006年9月には以下の記事。


The pessimists argue that the bursting of a putative housing bubble means that prices could decline significantly. There is some risk that prices could decelerate faster or even decline in real terms — after all, investment and speculative activity has picked up in the past five years. But the character of housing demand makes the much-feared decline in prices on a nationwide basis unlikely …
悲観論者は、住宅バブルの破裂は、物価を大幅に低下させると論じている。物価がより早く低下するか、実質ベースで減退するリスクがいくつかある。結局のとこ、投資も投機もこの５年間に救われていた。　しかし、住宅需要数は、全国規模で恐ろしいほど物価の下落を招く・・・

Hmmm.
うーん。