1231 Macroeconomic effects of Chinese mercantilism

December 31, 2009, 1:23 pm

Macroeconomic effects of Chinese mercantilism
中国重商主義のマクロ経済効果

For something I’m working on: we know that China is pursuing a mercantilist policy: keeping the renminbi weak through a combination of capital controls and intervention, leading to trade surpluses and capital exports in a country that might well be a natural capital importer. We also know, or should know, that this amounts to a beggar-thy-neighbor policy — or, more accurately, a beggar-everyone but yourself policy — when the world’s major economies are in a liquidity trap.
私が今、取り組んでいる問題として、中国は、重商主義政策を追求しているのは周知のとおりだ。資金コントロールと介入を用いて人民元を弱く維持しながら、資源輸入国として貿易黒字と資本輸出を導いている。また、知っておくべき点として、世界経済が流動性の罠に陥っているため、この政策は、結局は、近隣窮乏化政策、より厳密に言えば、自国を除く国の窮乏化政策になる。

But how big is the impact? Here’s a quick back-of-the-envelope assessment.
その影響は、如何ほどか？　たやすく計算できる。

Start with the Chinese surplus. It has been temporarily depressed by the world trade collapse, but seems to be on the rise again. Blanchard and Milesi-Ferretti, at the IMF but speaking for themselves, project a Chinese current account surplus for 2010-2014 of 0.9 percent of gross world product.
まず、中国の剰余金を求める。世界貿易の崩壊により一時的に落ち込んでいるが、再び上昇するだろう。IMFでは公表はしていないが、Blanchard と Milesi-Ferrettiは、中国の経常収支の黒字は、2010-2014には、世界総生産の0.9％になると見積もっている。


You can think of this as a negative shock to rest-of-world net exports. (Technically, that’s not quite correct — because the shock depresses res-of-world GDP and hence rest-of-world imports from China, the realized trade surplus is smaller than the shock. But that’s a small correction.)
これは、他の国の純輸出にとっては、負の効果と見なすことができる。（テクニカル的には、１００％ではないが、この効果が他の国のGDPを悪化させる。従って、他の国の中国からの輸入により想定される貿易黒字は、その負の効果で見積もるより小さくなる。ちょっとした補正だが。）

In turn, this negative shock is like a negative shock to government purchases of goods and services. So it should have a similar multiplier. Multiplier estimates are all over the place, but tend to cluster around 1.5. So we’re looking at a negative impact on gross world product of around 1.4 percent. Not huge — China isn’t the principal obstacle to recovery — but significant.
同様に、この負の効果は、製品やサービスを購入している政府にとっては、正に負の効果そのものだ。乗算機に世界中のすべての値を入力して見積もると、約1.5％ほどになるようだ。
従って、我々は、世界総生産への負の効果を約1.4％と見ている。中国は、景気回復に目立った障害がないので大きな数字ではないが、重大な数字である。

And, if we think of the United States as bearing a proportionate share, and also use the rule of thumb that one point of GDP = 1 million jobs, we’re looking at 1.4 million U.S. jobs lost due to Chinese mercantilism.
仮に我々アメリカは、バランス良い割合を保っていると思っているのなら　大雑把には、GDP１ポイント＝１００万の職が直結しており、中国の重商主義のせいで１４０万の職を失っていることに直面している。