1116 The madness of the inflation hawks

November 16, 2009, 11:59 am

The madness of the inflation hawks
インフレタカ派（インフレ警戒派）のマッドネス
Wow. Matthew Yglesias catches David Ignatius worrying that the Fed may not have enough political support in its efforts to raise interest rates and fight inflation. As Matt correctly notes, this is a remote issue — unemployment is high, inflation is low, and the Fed has no business raising rates any time soon.
マシュー・ヤグレシアス（アメリカのネットジャーナリスト）は、インフレタカ派のデイヴィッド・イグネイシアス（上院議員）に噛み付いた。　デイヴィッドは、連邦政府が金利を上げてインフレを抑制するための政治的に十分な努力をしていないと心配している。
マシューが書いているように、失業率が高く、インフレ率が低いため、連邦政府は、いつでもすぐに金利を上げられる状態ではない。


This really can’t be overemphasized. I like to use Glenn Rudebusch’s estimate of the Taylor Rule — a rule relating interest rates to unemployment and inflation — that appears to track past Fed behavior. The chart below shows the rate predicted by the rule versus the actual rate on 3-month T-bills (I’m using that rather than the target Fed funds rate for trivial computational convenience).:
これは、決して強調ではない。　私は、グレン・ルードブッシュ（サンフランシスコ地区連銀の人）のテイラールールによる推計を利用させてもらう。　失業率とインフレ率に対する金利の関係。３ヶ月の財務省短期証券の金利とテイラー・ルールにより予想される金利を以下の図に示す。（図表は、本家サイトを参照）　
簡略化のために私は、フェデラル・ファンド金利の誘導目標値よりＴ-billsを使ってしまう。


The Fed has been up against the zero lower bound since the beginning of 2009, roughly when unemployment rose above 11 percent; right now the Taylor rule says that the Fed funds rate should be minus 6.7%.
連邦政府は、失業率が11％に上がった２００９年頭頃からゼロ境界線に金利を据え置いている。

テイラー・ルールによると、すぐに政策金利は、－6.7％にすべきとなる。

So why should the Fed even be thinking about raising rates any time soon? We’re not likely to see 7% unemployment for years — and by the time we do, inflation will probably be even lower than it is now. I’d add that the Fed really should be raising its inflation target, meaning an even longer pause before it raises rates.
一体どうして連邦政府は金利を上げようなんて考えるんだ？　我々は、年間の失業率が7％達しようとしている。7％に達する頃には、インフレは、今よりは落ちていているだろう。
更に付け加えると連邦政府は、金利を上げる前により長いタイムスパンをとるためにインフレターゲットを上げるべきだ。　インフレターゲットを上げるとは、物価上昇率の目標を上げること。つまり、通貨量を意図的に増加させて、緩やかにインフレを誘導しようという意図がある。

Monetary tightening shouldn’t be on the agenda for a long, long time.
金融引き締めは、ずっと議論をするべきことじゃない。